Analistas de Wall Street trocam táticas de hedge à medida que as tensões aumentam entre Rússia e Ucrânia

Um soldado das Forças Armadas da Ucrânia participa de um exercício militar tático em um campo de treinamento na região de Rivne, Ucrânia, em 16 de fevereiro de 2022.

Serviço de Imprensa Presidencial Ucraniano via Reuters

Ativos em todo o espectro foram afetados por tensões geopolíticas, incluindo óleo gás natural, trigo e Rublo russo E portos seguros como ouroE a títulos do governoO iene japonês e o franco suíço.

Philip Lisbach, estrategista-chefe global do Credit Suisse, disse à CNBC no início desta semana que qualquer desescalada confirmada daria um impulso aos ativos de risco após um período de incerteza e volatilidade.

“Se tivermos, digamos, uma resolução em termos das questões geopolíticas que estamos enfrentando atualmente, imagino que a economia global esteja respirando, os elementos de risco do mercado certamente podem se recuperar, potencialmente cíclico e a negociação de valor fará bem , as ações europeias em particular que ela estava sob pressão, assumimos que ela pode continuar a se destacar, então definitivamente vamos olhar para esse ângulo especificamente ”, disse Lisebach.

Coberturas geopolíticas gerais

Dada a ampla gama de resultados potenciais da crise atual, os investidores têm relutado em definir um cenário de caso base, optando por um cuidadoso hedge de portfólio para mitigar os potenciais riscos negativos de uma invasão russa, enquanto capturam alguns dos aspectos positivos desse cenário calmante. evento.

“Raramente procuramos colocar risco geopolítico físico, porque é muito opaco. No entanto, temos alguns hedges geopolíticos gerais na carteira, principalmente ouro e, dependendo da fonte de risco, alguma exposição ao petróleo, bem como disse Anthony Rayner, gerente de multiativos da Premier Miton Investors, alguns títulos do governo, é claro, embora com duração reduzida.

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Bhanu Baweja, estrategista-chefe do UBS Investment Bank, argumentou no início desta semana que, além de energia e ativos russos, os mercados não identificaram uma quantidade significativa de risco.

“Vimos as ações recuarem um pouco, mas se você olhar para os bens de consumo duráveis ​​- porque esse é o setor ou subsetor que definitivamente será afetado pelo crescimento fraco e pela inflação mais alta – na Europa, esse setor está muito melhor do que nos EUA.”

Bawaja acrescentou que a dívida de alto rendimento dos EUA está com desempenho inferior ao da Europa, enquanto o euro permaneceu relativamente estável.

Os mercados estão rastreando “manual de 2014”, Bawega sugeriu, quando a Rússia invadiu a Crimeia pela primeira vez e depois impôs sanções contra a Rússia durante o verão.

“Durante esse período, o que realmente aconteceu foi que algumas partes da CEE FX foram afetadas, e o petróleo subiu um pouco na primeira iteração, caiu na segunda, então não aconteceu muita coisa nos estoques, então realmente se tornou um mercado local. evento”, disse Bouja à CNBC na terça-feira.

“Desta vez, parece mais sério, mas não acho que os investidores queiram mudar completamente sua mentalidade e possam querer procurar hedges, em vez de mudar todo o portfólio subjacente.”

Forex é visto como o melhor hedge

Em relação ao hedge, Bawaja sugeriu que, com ações e títulos já com alta volatilidade devido à especulação do banco central, os investidores devem olhar para os mercados de câmbio, onde a volatilidade permanece relativamente baixa.

“Semelhante a 2014, eu estaria procurando moedas estrangeiras na Europa Central e Oriental, lugares como o pole-dollar (zloty) ou o dólar tcheco (krona), para fazer hedge”, disse ele.

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“Os ativos russos mudaram muito, então com energia eles estão colocando muito risco, o que também significa que, se a situação melhorar, você não deve ver as ações globais subirem massivamente do que isso, você deve ver os ativos russos subirem. e a energia diminui.”

Se a situação piorar, Bouja sugeriu fazer hedge por meio de câmbio em vez de comprar ações defensivas ou favorecer ativos dos EUA em detrimento da Europa.

“Se tivermos que fazer dentro do estoque, achamos Dax Os bancos europeus podem ser o melhor hedge.”

Embora os mercados de ações na Rússia e em todo o mundo ainda pareçam sensíveis aos desenvolvimentos geopolíticos, o rublo permaneceu relativamente forte perto da marca de 75 em relação ao dólar, apesar de alguma volatilidade.

As entradas no rublo provavelmente o tornarão a classe de ativos mais resiliente da Rússia, já que os preços crescentes de energia e gás apontam para fortes superávits em conta corrente na Rússia, disse Luis Costa, chefe do CEEMEA FX e estratégia de preços do Citi, à CNBC na quinta-feira.

“Não vamos esquecer que a Rússia estava comprando moedas estrangeiras, eles costumavam comprar dólares como um derivativo na lei financeira e pararam de comprar dólares há cerca de um mês para sustentar a moeda”, disse Costa.

“Isso torna as entradas naturais do rublo mais positivas para a moeda, por isso acreditamos que – em toda a faixa de risco do rublo, risco russo, crédito, taxas, títulos e câmbio – o comércio de câmbio continuará a ser a peça mais fluida do mercado. o quebra-cabeça aqui.”

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